Согласно материалу TechCrunch, инвесторы начинают нервничать по поводу расходов на ИИ-инфраструктуру, в то время как крупные технологические компании продолжают увеличивать свои инвестиции. За последние две недели компании Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft объявили о планах потратить более 740 миллиардов долларов на капитальные расходы в этом году, что Уолл-стрит интерпретирует как вложения в ИИ-инфраструктуру, включая дата-центры и чипы. Ранее, в период бума ИИ, инвесторы в основном поощряли такие крупные траты, рассматривая их как знак уверенности в потенциале роста технологий. Однако по мере приближения четвертого квартала этот энтузиазм, похоже, уступает место беспокойству о негативном свободном денежном потоке (расходах превышающих доходы компании), нарастающем долге и о том, смогут ли эти огромные инвестиции когда-либо принести достаточную прибыль. На этой неделе беспокойство охватило рынок. Индекс Nasdaq упал на 2,9%, акции чиповых компаний также пострадали: акции Nvidia упали на 4%, Broadcom более чем на 5%, а Qualcomm на 11%. Alphabet, которая в четверг упала на 12% — это был худший день в ее истории, что привело к потере 500 миллиардов долларов рыночной стоимости, снова упала в цене. Основная причина беспокойства заключается в том, что компании, которые раньше имели избыточный свободный денежный поток от своих основных бизнесов, сталкиваются с проблемами, поскольку ИИ угрожает экономике этих бизнесов. Alphabet предоставила самый ясный пример этой ситуации на этой неделе. Компания-материнская Google сообщила о негативном свободном денежном потоке в 9,1 миллиарда долларов в третьем квартале, что стало уже вторым подряд кварталом в убытке, хотя капитальные расходы возросли до 51,4 миллиарда долларов. Alphabet ожидает потратить до 205 миллиардов долларов в этом году и предполагает, что эти расходы будут продолжать расти до 2027 года. Тем временем дикая популярность AI Mode — функции чат-бота на базе ИИ, встроенной непосредственно в поиск — начинает негативно сказываться на доходах компании. Рынок рекламы Google, который составляет примерно половину ее доходов, показал замедление роста до 12%, что является самым слабым темпом за последние пять кварталов. Это ставит Google на грань. Она тратит миллиарды на технологии ИИ, которые могут подорвать бизнес поиска, который приносит ей прибыль. Amazon находится в аналогичной ситуации, сообщив о негативном свободном денежном потоке в 42,4 миллиарда долларов за последние 12 месяцев, по сравнению с 14,8 миллиарда долларов положительного свободного денежного потока в предыдущем году. Компания ожидает потратить 220 миллиардов долларов на капитальные расходы в этом году. Несмотря на то, что доходы от ее облачного бизнеса, AWS, выросли на 39%, акции Amazon упали на 7% после отчета о доходах в четверг. Meta также теряет деньги, сообщив о негативном свободном денежном потоке в 2,1 миллиарда долларов в третьем квартале, так как капитальные расходы превысили операционный денежный поток. Компания прогнозирует капитальные расходы до 145 миллиардов долларов в этом году. Она отметила, что Muse, ее новый бесплатный персональный ИИ-агент, является довольно затратным проектом (он «очень ресурсоемкий в эксплуатации», как заявил генеральный директор Марк Цукерберг). Тем не менее, доходы от рекламы выросли на 26%. Однако ни одна хорошая новость не спасла Meta от падения акций на 10% на прошлой неделе. Microsoft стала единственным исключением в отношении свободного денежного потока — она зафиксировала положительный свободный денежный поток в 18,6 миллиарда долларов в последнем квартале, при этом капитальные расходы составили 45,2 миллиарда долларов, что меньше запланированных 50 миллиардов долларов. Microsoft заявила, что это не было намеренным сокращением расходов на ИИ, а связано с задержками в поставках от сторонних поставщиков. В результате акции меньших компаний, предоставляющих вычислительные мощности для ИИ, упали. Стоит отметить, что средства на все эти инвестиции в ИИ-инфраструктуру поступают не только из прибыли крупных технологических компаний. Они также появляются в результате продаж акций и облигаций. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle в 2026 году привлекли в общей сложности 326 миллиардов долларов в долг, что в три раза больше, чем в прошлом году. Спрос на вычислительные мощности для ИИ остается высоким. Google, Amazon и Microsoft все зафиксировали рост в своих облачных бизнесах. Однако инвесторы начинают беспокоиться о затратах на удовлетворение этого спроса. Эти неопределенности могут усложнить предстоящий IPO компании Anthropic. Эта компания подала документы на публичное размещение акций на этой неделе, и ее будущий рост зависит от привлечения огромных объемов вычислительных мощностей. Financial Times сообщила в пятницу, что Blackstone предупредила инвесторов о том, что компания может не получить инвестиционный рейтинг после IPO, что означает, что она может стать более зависимой от гиперскейлеров и третьих сторон для финансирования своих инфраструктурных амбиций. Материал подготовлен нейросетью на основе оригинальной публикации. ИИ может ошибаться в деталях (цифры, имена, даты, цитаты) — для важной информации сверяйтесь с первоисточником.